风向突转贵金属大跌 科技股再投资应首重估值

10月21日，上证指数涨1.36%报3916.33点，深证成指涨2.06%，创业板指涨3.02%。A股全天成交1.89万亿元，上日成交1.75万亿元；主力资金净流入264.48亿元。

周二，大盘单边上行，创业板指强势领涨。板块方面：通讯设备、能源设备、电子元器件、重型机械、半导体等指数涨幅居前；煤炭等少数指数跌幅居前。CPO、HBM、消费电子概念大幅领涨；电解液、煤炭、民航板块逆势飘绿。上涨家数超过4600家，人气回升。“十五五”规划将强化科技创新与高端制造，中美重回谈判桌，主力资金罕见净流入推动市场上行。

美股三大指数涨跌不一，欧洲三大指数收涨、贵金属暴跌。美国政府停摆有可能结束、中美贸易谈判再启、欧洲领导人发表联合声明支持通过谈判推动俄乌停火等消息，削弱了市场对避险资产的需求，贵金属因此大跌。

一、A股走势

1、强弱分析

周二，三大指数继续回升，三大指数皆收复了日风控线，同步转为超级牛市常态行情。同时，沪指收复了日HCL上轨，深创二指回到了日HCL通道内，令三大指数继续保持着回升态势。

2、共振分析

深创二指日线SLOWKD、SRDM、MI进入低位，次级指标与辅助指标进入低位意味次级反弹要求增强，但周线指标处于高位共振后的初级调整态，中期调整要求犹强，所以这里的反弹主要是日线级别回升，深创二指突破前期高点有难度，且再次冲高后易引发高震荡。

3、量价分析

周二，大盘继续回升，交易量虽比上日回升，但增量有限，且三大指数日交易量明显低于日MV均线，这样的量价关系难以支撑大盘持续上行，资金面有存量博弈嫌疑，量价关系不协调就要加强风控管理，高位接盘需谨慎。

4、今日技术重点

沪指：上看日唐奇安通道上轨压力，下看日HCL上轨支撑。若上撞日唐奇安通道上轨3936.58，则日线转为偏强，沪指将再创本轮新高，反之回调。

深成指：上看日HCL中轨压力，下看日风控线支撑。日风控线支撑不宜跌破。

创业板指：上看日HCL上轨压力，下看日HCL中轨支撑。日线已脱离第五交易体系弱势管理，回归常态，调整动能有所减弱。但深创二指继续回升需收复日HCL上轨，否则将震荡调整，且调整过程中不能跌破日风控线，否则将再次跌破风控体系并引发市场抛售。

5、三级压力支撑

沪指今日三级压力：日布林线上轨、日唐奇安通道上轨、月BBIBOLL上轨。其中，日布林线上轨与日唐奇安通道上轨在3932-3937之间构成强阻力区间，突破则强，反之震荡。

沪指今日三级支撑：日HCL上轨、日HCL中轨、日风控线。不宜跌破日HCL上轨，否则回调。

二、板块方面

1、光模块

①超级牛市常态阶段。

②月线显示：MACD极限高位、ADTM中高位、PSY高位回落、SLOWKD高位、SRDM高位、MI极限高位。月线接近高位共振，且11-12月的高位特征会更加明显。

③周线显示：MACD极限高位、ADTM极限高位回头、PSY自极限高位回落、SLOWKD高位死叉、SRDM极限高位回头、MI极限高位回头。周线为极限高位共振后的初级调整形态。

③月线与周线接近与双高位共振，技术风险进入大周期高位，中长期调整要求都比较强。目前日线次级指标与辅助指标调整到位，因此回升，但这主要是日线级别回升，再次冲顶后应继续减持。

④今日技术重点：上看日BBIBOLL上轨压力，下看日HCL上轨支撑。不破日HCL则维持强势震荡格局，反之则注意二次风险。

⑤光模块指数昨日走势较强，板块内多只龙头股涨停，受全球AI算力需求爆发及海外大厂订单预期提振，主力资金再流入。光模块是国庆节前领涨主力，节前我给出了减持方案，目前还未回到节前减持区间。虽然该产业链核心环节获得机构资金认可，但其权重股中不乏估值奇高的标的，与业绩成长性严重不匹配，应加以戒备。

2、消费电子

①超级牛市常态阶段。

②月线基本上达成高位共振，周线为极限高位共振后的初级调整态，月线与周线双周期高位共振，说明中长期调整动能在增强；日线为次级反弹形态，日线上行结束后需注意高位风险。

③今日技术重点：上看日HCL上轨压力，下看日HCL中轨支撑。不宜跌破日HCL中轨，否则易调整，在调整过程中不能跌破日风控线，否则调整动能明显增强。

④消费电子ETF等的高位震荡，大概率形成诱多形态，包括CPO等科技板块普遍如此，这里虽借“十五五规划”以及中美贸谈再次炒作，但大周期技术高位与高估值特点比较明确，再冲高后应注意减持。

3、房地产

①月线偏强走势；周线处于第五交易体系强势管理，为强势；日线为常态走势。整体偏强。

②日前跌破了日风控线，导致技术牛市解体，虽然再次收复了日风控线，但与日ENV上轨距离偏远，日线再次回到第五交易体系强势管理有些难度。

③虽然收复了日风控线与日HCL上轨，但上行空间受限于周线高位共振，仍需中期震荡后才能延续月线级别行情，目前月线指标尚未高位达标，整体上还有上行空间。

④今日技术重点：上看日布林线上轨压力，下看日HCL支撑。

房地产板块能否持续走强非常重要，该产业链攸关着我国经济长周期的冷暖问题，攸关着中国经济诸多核心问题，处理不好房地产问题，我国经济就难有明显起色，因为房地产市场吞噬了巨额流动性，严重阻碍了国内消费，因此国内必然要在该方向做出调整。

三、大宗商品市场

1、黄金

①在上周日的贵金属专栏以及昨日的专栏中，我明确指出黄金这里还会再现高波动场景，主因是黄金处于月周日三周期极限高位共振，而昨夜黄金等贵金属的大跌验证了这一判断。

②CMX金昨夜跌破了日风控线，日线第五交易体系强势管理解体，回归常态管理，整体上转为超级牛市常态阶段。

③昨夜跌破了日HCL上轨、日HCL中轨、日风控线，若继续跌破日HCL下轨的话，则日HCL与日风控线双重风控体系破位，这种情况下月线与周线又处于双周期极限高位共振，其技术风险非常突出，若跌破风控体系则需注意黄金的阶段调整过程。

④今日技术重点：上看日风控线压力，下看日HCL下轨支撑。不宜跌破日HCL下轨，否则调整动能增强；短线若不能快速收复日瀑布M1+BBI，其下行动能也会增强。

⑤日TSMA60是黄金超级牛市的重要结构线，目前已经跌破，不能收复则阶段调整难免。

周二，贵金属市场遭遇罕见重挫。现货黄金最深跌幅达6.3%，报约4080美元/盎司，创逾12年来最大单日跌幅；现货白银一度重挫8.7%，报47.89美元/盎司，为2021年2月以来最差单日表现。CMX黄金、白银期货同步跳水。

周二，欧洲领导人发表联合声明，支持通过谈判推动俄乌停火。声明表示，各方一致支持争取公正而持久的和平，并赞同美国总统特朗普提出的立即停火、以当前接触线作为谈判起点的主张。声明重申，国际边界不应以武力方式改变。

同时，美国政府停摆有可能结束、中美重新坐回贸易谈判桌前、特朗普称将于明年早些时候访华等消息影响，再加上美元走强，导致市场避险情绪降温，贵金属遭受重击，金银铂钯同步大跌，预计黄金将进入震荡调整节奏。

2、白银

①跌破了日风控线，日线第五交易体系强势管理已经解体，日线回归常态管理范畴，整体上为超级牛市常态阶段。

②跌破了日HCL下轨，不能回到日HCL通道之内，则意味着风控体系破位，下行动能将增强，下行目标将指向周风控线支撑。

③月线与周线处于双高位共振周期，日线处于高位共振后的回调期，应注意高位风险。技术风险9级，为最高等级风险。

④今日技术重点：上看日HCL下轨压力，下看日布林线中轨支撑。日布林线中轨不宜跌破，否则向下转轨，易继续下行。

目前金银都处于大周期技术高位，当风控体系破位时，暂不宜做多，后续几周大概率是一个震荡过程。

四、综合评述

重要会议于10月20日在北京召开，并就国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议向全会作说明。会议聚焦高质量发展与新质生产力培育，为未来五年经济转型与科技自立提供顶层设计指引，市场普遍预期“十五五”规划将强化科技创新、数字经济、高端制造等战略方向，这对A股中长期结构行情形成政策支撑，因此科技成长股昨日再露峥嵘。但一批科技成长股已处在技术与估值双高位，再介入需注意高位风险。

贵金属大跌说明国际市场的避险情绪回落，这对股市等风险资产相对有利，但中美欧日股市目前同步处于长期或中期技术高位，现阶段并不是可优化买入区间，相反是一个减持区间。

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